继今年4月份赴港提交IPO申请三个月后，6月29日上午9时30分，猎聘网主体公司“有才天下信息技术有限公司”正式在港交所主板挂牌上市，证券代码为06100，本次面向全球发行8800万股，发行价为33港元/每股，开盘价31.6港元，较发行价下跌4.2%。以开盘价计算，目前猎聘市值达到156.6亿港元，成为国内第一家赴港上市的高科技人力资源企业。据悉，该公司CEO戴科彬曾在反映猎聘行业的电视剧《猎场》中与主演胡歌同场飙戏，并借此剧诠释中国猎头。
猎聘方面对南都记者表示，上市后，第一优先投入的是技术和产品研发，同时加强C端服务，“探索大数据技术，推进人工智能招聘，打造基于高科技的人才供应链平台”。据招股书内容，上市募集的资金拟用于在未来2-3年进一步提升研发能力及产品组合，择机收购或投资AI等与业务互补并支持增长策略的资产与业务，继续改进及实施销售及营销计划，以扩大客户群及增加用户参与度。
切入高度分散的中高端人才服务垂直市场
据了解，目前中国的在线招聘市场，可以分为四类模式：一是以58同城、赶集网为代表的分类信息网站；二是以智联、前程无忧为代表的综合类招聘网站；三是以脉脉、Boss直聘为代表的基于社交功能的招聘平台；四是以猎聘、拉勾为代表的在线人力资源服务平台。
区别于曾先后赴美上市的前程无忧、智联招聘，2011年上线的猎聘网专注于垂直领域的中国中高端人才获取服务。六年间，猎聘曾先后得到58同城、经纬中国、华平投资等投资方注资，2016年6月获得由经纬中国、天弘基金等投资方超1亿美元的D轮融资，估值近10亿美金。
南都记者了解到，传统的线上招聘企业往往通过用户平台注册、投递简历等方式获取信息流，在此基础上利用付费或广告进行业务推广、流量变现，从而进行企业和求职者之间的互动。猎聘则按照求职者的年薪分出两个市场，一是平均年薪至少人民币10万元（含10万）以上的中高端人才，以及平均年薪10万元以下的人才市场，猎聘从中高端人才服务垂直市场切入，引入猎头参与，创建形成B（企业）+H（猎头）+C（求职者）三方的招聘闭环，以期解决传统招聘模式中人才供需双方获得彼此信息不对称的痛点。
来自灼识咨询的报告显示，随着经济结构转型和人才升级，中国人力资源服务市场的规模由2013年约1582亿元增至2017年3434亿元人民币，复合年增长率为21.4%；在这四年间，城市地区中高端人才需求不断上升，总人数已由5150万人增至2017年的7660万人，复合年增长率为10.2%。按总收入计，中国中高端人才获取服务市场的市场规模于2017年达到了约967亿元，复合年增长率达20.3%，其所得收入占整个人才获取服务市场总收入的80%。
但与此同时，该类人才获取服务市场高度分散。统计，招聘公司总数超过17000家，当中大部分为传统线下招聘公司及约35万名独立猎头，按收益计，2017年前十大服务供货商仅占市场份额2.9%；按总收入计，截止2017年，在平均年薪至少10万元人民币的中高端人才获取服务市场，猎聘也仅占总市场份额约0.85%。
在华平投资合伙人丁毅看来，中国很多适用中高端人才的好职位多都掌握在线下的猎头手中，且占据了大部分公司的招聘预算，但同时一个猎头如果有充分的HR客户，便能够很快动用自己的关系资源成立一家猎头公司，因此猎头成为一个非常分散的行业。速途研究院分析师范鸿燕在接受南都记者采访时指出，企业招聘高端人才时选择猎头能够降低试错成本、及时填补职位空缺，避免寻觅人才的时间消耗所带来更大的损失；另一方面，专业的猎头公司往往与大公司有着长期合作，对于高端人才而言，选择这样的在线平台也能避免不同行业、公司和职位信息的冗余。
营销开支最大？上市后优先投入技术和产品研发
不少人通过演员胡歌和其主演的《猎场》和认识了猎聘。借助营销传播加强品牌认知，对猎聘来讲已经不是第一次，三年前在《北上广不相信眼泪》中同样能够发现猎聘网创始人兼CEO戴科彬的身影。这位前宝洁大中华区品牌经理、猎聘CEO戴科彬2017年曾在一次峰会上公开表示，“大部分互联网公司没有能力把品牌从0到1催出来，这时候就需要创始人站台推广自己”，尤其是刚推出市场之际，传统的网络招聘已是一片红海，要借助品牌定位，“让自己跟别人不一样”。
出于线下营销和品牌推广的需要，营销开支一直是猎聘经营开支中占比最高的一项。南都记者从猎聘招股书中了解到，猎聘网2015年、2016年、2017年的收入分别达到了3.456亿、5.871亿、8.247亿元人民币；净利润分别为-2.307亿、-1.397亿元，2017年则扭亏为盈，达到至755万元人民币。之对应的现金流分别约为-0.8亿元、-6.2亿元，到了2017年则转为正值，达到近19.10万元人民币。
而这背后另一个变化是，涵盖线下广告和品牌费用的销售及营销开支在2015年一度达到近4.08亿元，占总收益约118%，但此后这一比例逐步下降。对于这些变化，猎聘方面给出的理由是，通过减少广告宣传开支、增加销售人员数目，销售及营销活动的效率得到提高，令大部分收益增长超出销售及营销开支的增加幅度，总体利润得到提升。
上市后的猎聘，是否还会增加营销开支？戴科彬称，“上市后，营销是仍然需要继续投入的一方面，但不是全部。我们第一优先投入的是技术和产品研发。”在他看来，“To B的生意技术领域，在用户体系方面的突破可能是指数级的，需要很多优秀技术人才加入，所以这一块会成为猎聘发力点。”
猎聘招股书也印证了这一说法。其中提到，募集的资金拟用于在未来2-3年进一步提升研发能力及产品组合，择机收购或投资AI等与业务互补并支持增长策略的资产与业务，继续改进及实施销售及营销计划，以扩大客户群及增加用户参与度。
企业用户数复合年增长率达82% 为主要收入来源
据了解，中国人力资源服务市场由各种多元化服务组成，包括人才获取服务、人力资源外判服务以及其他服务，如今，对于在线招聘平台而言，单纯通过用户在线简历录入和发布职位来匹配企业HR与求职者需求的方式已然过时，取而代之的是匹配及推荐准确度与提升效率的技术驱动人才获取等服务。数据显示，2017财年，国内综合招聘平台前程无忧和智联招聘的在线招聘服务营收，分别占当年总营收的65%和84%，随着独立雇主数量增加，借助人才服务变现，成为了驱动公司业绩增长的重要因素。
同时服务中C端中高端人才和B端企业的猎聘，在营收的增长方面，同样有很大一部分得益于用户体量的增长。
招股书显示，从2015年到2017年的三年间，猎聘人才库不断扩充，个人用户注册数从2500万增长至3890万，复合年增长率约为24.7%；企业用户数从7.5万增长至24.86万，复合年增长率约为82%；猎头数则从6.239万增长至10.184万，复合年增长率约为27.8%；且2015-2016年、2016-2017年两个时间段内，企业用户数增幅始终最高，猎头和个人用户的增幅位列第二、三。
在这些用户群体中，企业客户服务成了猎聘的主要收入来源，依据招股书呈现的数据，2015年至2017年，企业用户数复合年增长率远超过个人用户和猎头数，同时向企业客户提供人才获取服务的收益均占总收益来源的95%以上。
据了解，在营收变现模式上，面对B端企业，猎聘主要付费业务涵盖向客户收取简历下载、人才推荐以及完成某一聘用程序后，根据提供的年薪区间收取固定费用的人才获取服务。面对C端个人用户方面，则主要涵盖简历咨询、职业顾问等就业或会员服务，以及通过将个人用户流量引向其他互联网服务供货商等方式产生少量收益。
猎聘方面对南都记者强调，“吸引及留住企业客户，对扩大个人用户量及继续吸引及留住优质个人用户极为重要”，而个人用户的黏度及参与度取决于维持及增加企业用户提供工作机会的数量、平台发布工作的数量及质量，以及猎头及其他人才服务供货商的服务质量。
目前，猎聘平台上有超过4000万个人会员，超过50万的企业会员。依据招股书的统计，面对B端企业提供的人才获取服务（如分别于2015-2016年先后推出的面试快及入职快）的参与度提高及开支增加，令每名企业客户的平均收益由2015年约17100元增加至2016年约19000元。
发力人工智能招聘 做高科技人才供应链平台
近几年，越来越多的在线招聘企业开始往垂直领域发力。2015年底，前程无忧推出“无忧精英网”，并收购“应届生求职网”和“智鼎在线”，分别针对校园招聘和职场人才测评；2017年，智联招聘收购51社保，通过整合完善了人力资源打包服务，后又投资职场社交平台脉脉；同年拉勾网获前程无忧1.19亿美元D轮投资，计划在2019年赴美上市；2017年完成D+轮融资的大街网也曾对外透露，已进入上市筹备阶段。
前程无忧首席执行官甄荣辉认为，随着“人求职”的时代已经过去，今天的人才市场正在形成“职求人”的格局，这意味着企业必须投入比过去更多的人才市场资金、精力和时间寻找人才。
猎聘方面对南都记者表示，中高端人才往往对职业发展的需求更为个性化、有更高的期许，难以满足于传统招聘公司提供的大部分服务，人与职位的匹配难度更大；未来将扩展客户和地域，布局全球化市场，同时加强C端服务，“探索大数据技术，推进人工智能招聘，打造基于高科技的人才供应链平台”，满足职场人在不同阶段的不同诉求。
这一愿景是否会也成为在线招聘平台布局的方向？范鸿燕对南都记者分析称，“由于高端人才不易被替代，职位较为稀缺，属于"僧多粥少"的领域，意味着瞄准高端招聘市场的平台在匹配人才与职位的过程中，需要具备足够且全面的资源、提高门槛，这有利于避免高端招聘走向如综合招聘那般质量参差不齐的路，有利于提升行业的整体水准。”但她补充提到，目前，在线招聘还存在诸多问题，而如果融入大数据技术进行挖掘和分析，将求职者与企业之间的信息透明化，能大大提升职位匹配的效率，降低招聘成本，人工智能招聘必然会成为各平台追逐的方向。
采写：南都记者 傅晓羚 钟健挺
——转载自南方都市报
